萬科董事會即將改選，王石何去何從？

3月，和全中國“全國人大常委會”一樣受資本市場關(guān)注的，是萬科董事會改選，這一議事日程現(xiàn)有已確定。

3月10日，萬科發(fā)表公告稱，公司將于兩周后（24日）在深圳大梅沙萬科辦事處出席董事會會議，審議2016年度報告及財務(wù)表格等相關(guān)事項。

按照不成文，相關(guān)事項應(yīng)該還包含：審議2016年度收益分配及工資派息預(yù)案、審議董事會換屆選舉方案、審議關(guān)于召開2016年度股東大會的草案。

遠比于“腦補”各類宮斗場景的董事會換屆選舉，利潤分配及分紅派息方案也不一定格外關(guān)注。雖然在過去一年里，遭遇股權(quán)政治事件的萬科以3647億元銷售額，敗給3733億元銷售額的中國恒大，失去了“銀河系*房企”榜首，但萬科的利潤必定即便如此不輸于恒大。

在滬深幾千家股票中，萬科一向以“慷慨”分紅堪稱。從2010年每10股派息1元，到2015年“水漲船高”至每10股派息7.2元，萬科2015年的分紅總規(guī)模高達79.5億元，占保障凈利潤的44%，其中*大股東“寶能系”分得近19億元。

資產(chǎn)重組未果情況下，萬科原*大股東華潤集團將所持股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給深圳傾角交通集團，同時在監(jiān)管政府機構(gòu)的干預(yù)下，中國恒大、“寶能系”均表示稱不謀求萬科控制權(quán)，萬科是否仍然愿意以高分紅回饋股東？這將是分析萬科股權(quán)事件后續(xù)行蹤及損害的一個標(biāo)桿。

所愿引入深圳地鐵成為關(guān)鍵大股東，萬科進一步解決了目前的股權(quán)問題，同時也解決了后續(xù)獲取豐富土地資源的問題，雙方在“軌道+屋苑”模式上的實踐必定加快，未來也不排除萬科會以包括定向增發(fā)在內(nèi)的各種形式賣給深圳地鐵的土地資源，這在一定程度上提高了萬科的資金壓力。

對于投資萬科的中小股東而言，大比重分紅以及后續(xù)股價走勢*為重要，但是對于以萬科主席王石、總裁郁亮為代表的員工，以及深圳地鐵、恒大、“寶能系”、安邦為代表的極為重要股東而言，此次董事會改選仍然是一次博弈。

此次董事會改選，3位來自華潤集團的董事退出無疑，一向支持萬科管理層、來自平安集團的外部董事孫建一也可能因平安“辭職事件”接任。而來自萬科管理層的董事王石、郁亮、王文金中，面臨僅次于不確定性的乃是王石是否將續(xù)任。

按照累積投票制準(zhǔn)則，在不回避股東之間聯(lián)合一致的情況下，“寶能系”*少必須得到3個董事席位，而深圳地鐵、萬科管理層、恒大均能獲得1-2個董事席位。但如果考慮股東之間的“連橫合縱”，則仍然需要歸入討論各種可能。

深圳地鐵強勢從華潤主導(dǎo)權(quán)“接盤”萬科，看起來是完全猜疑和支持萬科管理層，但由于持股時間不夠半年未能進行自主提名。不過，這并不擾亂其進入董事會，因為考慮到深圳地鐵的特殊地位，把握提名權(quán)的擔(dān)任董事會必定將其考慮在內(nèi)。

按照此前華潤的慣例，深圳地鐵很有可能將占據(jù)萬科7名非獨立董事中的一半（3名）席位（另外1名是外部公司董事），*不確定的是深圳地鐵在董事會選舉中，是否會奪得常務(wù)董事接任，這將關(guān)系到王石的何去何從問題。

在法律意義回頭看，股東大會是一家股份公司的權(quán)力核心。但實際上，董事會才是一家公司的權(quán)力中心，其可以在股東大會閉會期間無權(quán)諸多權(quán)力，*關(guān)鍵的是，權(quán)力的外在表現(xiàn)往往是集中在一個人身上，萬科董事會主席以及總裁*佳人選的權(quán)衡，將代表萬科的權(quán)力核心指向。

萬科*新股權(quán)結(jié)構(gòu)中，“寶能系”合計持股25.4%，為*大股東，深圳地鐵持股15.31%位列第二大股東，持股14.07%的恒大則為第三大股東。恒大主席許家印已經(jīng)確定表態(tài)將逐步退出萬科，因此再去爭奪董事會席位已經(jīng)沒有意義。

而宣稱做財務(wù)投資者的“寶能系”仍然是不確定因素，派到董事與“財務(wù)投資”并不矛盾，同時保監(jiān)會對于“寶能系”公司前海人壽的判罰中，也與前海人壽所持萬科股份無適當(dāng)關(guān)聯(lián)。一位貼近前海人壽的人士稱，能干*大股東，還是希望能在萬科董事會占有一席之位。

從2015年開始，福建富商姚振華掌控的“寶能系”公司增持萬科，以后成為*大股東，同時激起華潤、安邦、恒大等資本大佬的介入“混戰(zhàn)”，再到華潤將所持萬科股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給深圳國資委旗下的深圳地鐵集團，權(quán)力始終閃現(xiàn)在規(guī)則政治制度的內(nèi)外，此次董事會博弈也將如此。

按照商法的規(guī)定，召開股東大會需要延遲20天內(nèi)接到接到，這僅僅萬科將與4月中下旬召開年度股東大會，目前來看，這一時間已晚于上屆董事會換屆選舉先后順序。

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